兩人之間

大盤指數在8000點附近橫向盤整，上週成交量明顯見到萎縮，增添外界對盤勢回檔的預期心理，本週一在大型權值股下殺下，大盤指數跌破8000點大關。短線而言，台股年初迄今漲幅已高，確實有回檔修正壓力，尤其是本波外資買超台股的實質效應不如想像，更值得借款投資人注意。

統計年初迄今（截至3/23）外資買超上市公司股票累計金額雖達1,501億元，但買超標的多半集中於特定個股，如台積電與鴻海的合計買超金額就超過1,000億元，其餘僅分別買超如華碩、宏碁、聯電與中鋼等少數權值股，擴散效應並不明顯，除非外資在8000點以上傾全力作多，否則大盤適度回檔的借錢可能性仍高。

台股在第一季衝上8000點的波段新高，主要來自內資籌碼面的資金面行情，接下來要觀察基本面能否接棒，目前逐季改善的基本面的確有效支撐台股多頭格局，亦縮限了潛在拉回空間，甚至不排除短線先行回補8月初大型跳空缺口上緣8317點後，於四月份適度回檔修正，屆時可採取逢回布局票貼策略。近幾日蘋果供應鏈族群受到受蘋果下修新iPad訂單的市場傳聞所困擾，但蘋果其實並未砍單，新iPad三大面板供應商中，除了三星以外，現階段樂金與夏普皆因良率欠佳而影響新iPad的出貨網站指南表現，隨著兩廠致力於改善良率，出貨遲早會轉趨正常。

本週可先觀察台灣2月份M1B年增率，元月M1B年增率因農曆新年因素，而終止連續六個月下滑，惟市場預期二月份可能受去年高基期影響而回落；此外。美國三月消費者信心指數可能滑落至70，且西班牙將於三月底進行2012年預算案審查，西班牙政府今年需將財政赤字佔GDP比率從去年的3.7%降至1.5%，近期西班牙五年期CDS與十年期公債殖利率雙雙攀升，顯示市場對其財政仍缺乏信心，借錢投資人應予留意。

國際貨幣基金（IMF）表示，倘若歐債危機惡化，中國大陸經濟擴張速度恐近乎腰斬。一旦如此，大陸政府有必要祭出大規模財政振興方案。

IMF位於北京的中國辦公室今天發布報告表示，根據IMF對全球經濟走下坡的預測，大陸經濟成長可能自IMF目前預估的今年成長8.2%，下滑達4個百分點。

IMF上月警告，歐債借款危機如加劇，全球恐陷入另一波衰退。

值此歐債惡火延燒，國內房市降溫之際，大陸國務院總理溫家寶上週重申政府將「微調政策」，以支撐成長。

IMF表示，「倘若歐元區陷入嚴重衰退，中國大陸成長率將急遽下滑。」「然而，過去的財政紀律紀錄賦予中國大陸充裕的空間，因應這類的外部衝擊。」

IMF表示，政府應祭出減稅等措施，占國內生產毛額（GDP）約3%，以緩和成長加速減緩的衝擊。

IMF亞太部門主管辛赫（Anoop Singh）上週在華府表示，中國大陸經濟不太可能出現「硬著陸」，大陸還有提高財政支出的空間。

辛赫表示，大陸應該加強國內消費。

IMF上月調降中國經濟成長預估，自之前預估的9%下修。IMF預估，大陸明年經濟成長8.8%。

新加坡總理李顯龍接受昨天播出的「美國有線電視新聞網」（CNN）專訪時表示，大陸經濟可能會著陸不穩，但他們能平安度過。

大陸去年第4季經濟較上年同期擴張8.9%，創10季來最低成長借錢紀錄，較第3季經濟成長9.1%減緩。野村控股（Nomura Holdings Inc.）預估，大陸本季成長恐減緩至7.5%。

IMF在今天的報告中表示，「貨幣條件應該微調到允許挹注經濟體系部分溫和的額外信貸。」

IMF表示，與此同時，2009-2010年的振興措施導致的信用品質和銀行資產負債表疑慮，意味著任何因應歐債借錢危機推出的貨幣政策，應有限度。

大陸政府未如巴克萊資本亞洲（Barclays CapitalAsia Ltd.）等銀行預估，在上月調降銀行存款準備金率，也未降息，支撐成長。

溫家寶上月表示，打房措施不鬆懈，直到房價降到合理水準為止。

IMF今天的報告除了表示，人民幣面臨的升值壓力近來網站指南已降，和外匯儲備累積速度今年將恢復外，沒有關於人民幣匯率的新評論。

大陸外匯儲備目前為3.18兆美元，去年第4季出現10多年來首次滑降。

IMF在去年7月出版的中國經濟年度評估報告，施壓人民幣升值，指出人民幣匯率遠低於符合中期基本面的票貼水準。

在IMF最近一次為了上月19日和20日的20國集團會議準備的報告，IMF幕僚表示，人民幣已被允許以比過去快的速度升值，同時自去年11月20國集團會議以來，大陸外匯儲備累積速度減緩。

根據上月的報告，IMF表示，「當局亟需繼續允許匯率升值至近均衡水準，並且進行財政部門的改革。」

新興國家崛起，成熟國家沒落的態勢愈來愈明顯，繼中國超越日本，成為全球第二大經濟體之後，巴西也取代英國，成為全球第六大經濟體。

經濟與商業研究中心，最新發布的世界經濟排行榜顯示，亞洲國家的借錢經濟，正在向上，歐洲國家則向下移動。

經濟與商業研究中心預估，明年，就算歐債問題解決，歐元區經濟也將萎縮百分之0.6，如果沒有解決，衰退幅度將加大到百分之2。

國際貨幣基金會早就預見今年巴西會超越英國成為全球第六大經濟體，新的排名網站指南顯示，新興國家崛起的趨勢愈來愈明顯，也顯示全球經濟重心，正在由西向東轉移，生產重要借款物資、比方說糧食以及能源的國家，經濟表現明顯得好。

巴西人口兩億，是英國的三倍有餘，去年，它的經濟成長百分之7.5，今年上半年也表現不壞，不過第三季成長停滯，全年經濟成長預估下修為百分之3.5，分析把它歸咎於高利率以及受到歐元區借錢情況惡化的拖累。

巴西對中國貿易是出超的，但是它還是抱怨大陸廉價票貼商品，傷害到它的產業。

經濟與商業研究中心新公佈的全球經濟排名前十依序是美國、中國、日本、德國、法國、巴西、英國、義大利、俄羅斯與印度，它預測，俄羅斯將在2020年，晉升到第四，印度將成為第五。德國將從現在的第四，掉到第七，法國從第五落到第九。

義大利債務問題急速惡化，拖累全球股市全面收黑，市場動盪加劇之際，摩根富林明投信指出，解決歐債問題並非一蹴可及，未來全球市場仍將隨歐債處理進程而呈現震盪格局，因應市場波動，最好增加債券配置提升資產穩定度，除了一定部位的美債外，債信無虞且基本面強勁的新興債也是投資首選。

摩根富林明投資研究部協理洪胤傑表示，義大利再掀歐債高雄借錢風暴，歐洲清算所調高義大利公債交易保證金比率，即便國會通過財政改革方案，仍不足以緩解危機，11月9日義大利十年期公債殖利率飆破7%的重要心理關卡。

再者，希臘、義大利總理陸續下台，政局恐陷動盪混亂，增添市場對歐債危機越演越烈的疑慮，許多借款投資人更憂慮義大利將繼希臘之後面臨倒債危機，歐美股市全面重挫，跌幅超過2%，S＆P500指數甚至下跌3.67%至1229點，為8月中旬以來最大跌幅。

義大利政府債務佔GDP比重高達121%，僅次於希臘，第二季經濟成長僅季增0.3%，幾乎呈現停滯，除了政治不確定性外，義大利還有其他結構性問題，導致經濟成長低迷，前景並不樂觀。洪胤傑預期，短期來看，市場仍將震盪一段時間，後續應留意各種消息對市場的影響，包括希義政局更替、信評調降、銀行去槓桿、政策變數、金援計畫細節等。

洪胤傑也認為，雖然歐洲各國可能會就此加快解決步伐，但在缺乏具體做法前，建議增加債券配置因應市場波動，如美債票貼及新興債就是不錯的選擇。

摩根富林明新興市場債券基金經理人皮耶(Pierre-Yves Bareau)也指出，歐債問題持續干擾投資氛圍，益加突顯新興市場強勁的基本面，再者，相較於成熟國家債台高築，目前新興國家政府債務佔GDP比重平均低於40%，未來更將呈現借錢持續下降，此消彼長態勢鮮明。

皮耶強調，雖然許多新興國家高雄借錢債信評級仍低於美歐，但實際償債能力並不遜色，近年來也持續看到信評機構上調其債信的趨勢，與美歐遭調降的態勢恰恰相反；此外，新興市場多年來累積大量外匯存底與經常帳盈餘，新興企業也盡量降低槓桿、提高現金比重，雙方的差異化愈來愈明顯。

金價繼續修正，昨日金價盤中最低險破每英兩1700美元大關，較昨凌晨紐約收盤最後報價1750美元，大跌近50美元。台銀貴金屬部副理楊天立指出，歐美債等因素短期仍無解，金價年底上看二千美元的長線多頭趨勢未變，只是短線漲多一定會修正，「借錢投資人進場前要有每天跌一百美元的心裡準備」。

楊天立認為，從期貨交易清淡但黃金實體買盤仍持續進場來看，顯示投機性的買盤減少，黃金基本面的實體需求量仍在，代表金價此波修正「底部有撐」，已修正得差不多了。金價可能會回到8月初的起漲點，每英兩約1650左右價位，借錢投資人要把握時機，逢低分批進場布局。

美國聯準會主席柏南克周五可能會提出最新貨幣政策。楊天立認為，柏南克的談話是否能滿足市場預期心理，可能是近期短線操作的最後一波，許多有賺錢的借款投資人會在趕在周五前「先下車」落袋為安，加上短線追高的人不多，造成金價連日急跌。

楊天立指出，此波金價修正的導火線，是黃金期貨保證金調漲，造成投機多單出場，對短線造成殺傷力。金價前波因票貼投資人焦慮情緒帶動，漲得太兇，跌下來也一定是又急又猛，一天跌一百美元是正常現象。

楊天立分析，7月開始，消息面上從歐債開始發酵，到美債、經濟前景、國家治理能力到金融壞帳等，所有消息面因素已都炒過了，除非有更勁爆的消息出籠，很難支撐金價持續上漲，漲多必然要修正。

寶來黃金期信基金經理人方立寬也認為，此波金價修正，可能為時約一個月，看好黃金長線走勢的網站指南投資人，可開始分批從容佈局。未來8月實際經濟數據出爐表現不佳時，黃金避險需求可能將再度推高金價。